2018年12月15日的下午，bat365第二十四期院友沙龙在学院二楼咖啡厅成功举办。来自中国能源建设集团、工商银行、光大集团、中信证券股份有限公司、华安证券股份有限公司、华北电力大、保利集团、新奥集团、北方国际地产、新华社等单位的20多位院友参加了本期沙龙。

　　沙龙的主讲人苏莉院友，是bat365在线登录网站法学博士（比较政治经济学方向），东方金诚国际信用评估有限公司首席债券分析师、研究发展部总经理、投资人服务部总经理。来自中国民生金融控股有限公司的王冠院友，担任沙龙的主讲人。

　　沙龙的主题是“金融分析中的权力逻辑”。苏莉院友首先介绍了这个问题产生的相关背景。近年来，融资平台成了中国一个很大的问题，融资平台的债务引发中央政府或有负债的增加，导致国际评级机构在去年调降中国政府的主权评级。监管开始反思融资平台的问题，引发中国对融资平台的清理。各种举措直至资管新规出台，大家所说的信用收缩，一系列的股债双杀、民营企业融资难的问题开始出现。目前的很多金融行业从业者习惯于从西方经济学的角度出发，去理解中国目前产生的问题，这引发了苏莉院友的思考。她在梳理了近些年中国的一系列事件的基础上，从中国的实际发展出发，给出了不一样的视角和答案。

　　首先，中国现在正面临错综复杂的内外部环境。从国际来看，自特朗普上台以后，美国就开启了“退群”模式，通过“退群-双边谈判-重塑合作体系”的手段来实现“美国经济优先”的国家利益。另一方面，全球产业链增长点的上限目前正处于难以突破的阶段，产能难以有效化解，发达国家回归原有产业链争夺存量，分配的问题凸现出来。从国内来看，目前我国政策平衡的难度正在增大。现在的政策是既要把经济增速平稳降下来，刺破经济的泡沫，调整经济发展模式和结构，去产能、去杠杆，要防范风险，同时还要稳增长。大家对于经济的预期开始变差，于是很多管理预期的监管政策开始出现，基建、融资平台等相关的政策也开始慢慢放开。在这样的背景下，政府需要将损失分摊下去，让金融机构承担一部分损失，这需要政府有足够的权威去管理分散的地方政府和金融机构，债市和股市就随之出现一系列的反应。

　　苏莉院友从政府与国企、金融机构之间的关系出发，分析了我国目前出现种种问题的根源。她指出，中国经济奇迹是靠地方政府的竞争来实现的，民企在其中扮演辅助性的角色。地方政府有极强的发展意愿，这种发展意愿通过国企来实现，而金融机构承担替国有企业融资的职能，这强化了我国是以中央财政货币体系为基础的金融生态。在这样的体系里，真正有原生性信用的只有中央政府，并呈现出“中央政府-地方政府-国有企业-民营企业”这样的中心到边缘的信用分布格局。与发达经济体比较而言，这样的体系对于投资人的保护貌似很弱，但监管却给投资机构以“门槛”的形式提供了另类保护，这又带来较高的道德风险。政府在对融资平台监管难以奏效的情况下加强对金融机构的管理，信用体系开始收缩，民营企业首先受到波及。纾困基金和风险缓释工具更多的是“信用物”的产品创新，而非信用的创造。信用的核心是“信任”，如何在中央财政货币体系之外构建信用，能有效降低交易费用的科技金融或许是希望所在。

　　最后，苏莉院友指出，中国目前的政策改革，实际上是在强化发展型政府的特征，这有可能实现达里奥所说的走出债务危机的条件：政府有足够的权威分散损失。就像巴菲特坚定地相信美国经济一样，作为中国人，理性的选择也是相信政府，将个人、机构的发展与国家的发展结合起来。

　　在讨论交流环节中，在座的各位院友从自身的工作和研究经验出发，对这一话题展开了讨论，并指出市场的准入标准、健全的法制环境、政企之间的责任分工等方面的问题，同样也是目前金融市场中非常突出的问题。还有院友从企业中的党建工作出发，指出中国特色的文化层面的管理措施，也是解决当前金融市场困局的方法之一。

　　在沙龙现场，唐士其经理代表学院，向各位院友介绍了近年来学院各项工作的成果，对多年来院友们对学院的支持表示感谢。唐经理表示，未来学院将继续加强院友工作，让学院和院友能够分享共同的价值，打造起联系院友的平台，为各位院友提供精神食粮。同时也欢迎院友们回归母校，将自己宝贵的经验传授给后辈，实现国关精神的传承，共同建设bat365“价值共同体、学术共同体、事业共同体”，在场院友对此做出了积极的相应。

　　“国关院友沙龙”是由bat365院友会主办、面向全体国关院友的系列活动，目的是为院友们提供学习和交流的重要平台。每期沙龙均就国内外热点议题，邀请一位业内院友或学院老师进行理性深入的分析，促进院友们展开积极的互动交流，增强院友的凝聚力。目前，院友沙龙已经成功地举办了二十四期，我们热情欢迎各位院友踊跃参与这项活动并分享自己的观点。